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2022年最后一周债券市场怎么走?利率债迎来震荡,信用债继续回暖

2022-12-26 15:30:25 来源:

今年的债券市场波动巨大,给投资者留下了深刻的印象。

年初债市就迎来开门红,随后在疫情、弱现实、断供风波等事件的影响下,债市进一步走牛。


(资料图片)

然而11月之后,风云突变。地产和疫情这两大变量开始转向,地产从出清转为金融支持地产、从保项目转为救主体,疫情防控转向、从防感染转为医疗救治为主。

这两大变量的转向,导致强预期出现,债市进入回调期。债市回调的过程中又迎来了理财赎回冲击,一直到12月中旬,赎回潮缓解、配置资金入场,债市开始企稳。

2022年还剩下最后一周,这最后一周,债市会如何表现呢?

最后一周,资金面迎来扰动

进入年末后,资金面一般偏紧。受年末因素影响,14天同业拆借利率已经率先走高,突破3%。

上交所逆回购利率也已经出现飙升,11月26日早上7天逆回购利率就达到5.5%附近的高位,直到尾盘才出现回落。

虽然上周时候,央行净投放了7040亿元跨年资金。但临近年末的时候,资金还是会出现阶段性偏紧的情况。

上周跨年资金的提前投放,刺激了债券市场回暖。本周资金利率上行后,也会压制债券市场,尤其是利率债。

利率债难以继续突破,将调整

10年期国债收益率,已经从高点的2.92%调整到近期的2.85%一线。在年末资金面影响下,再向下调整的突破2.8%的可能性比较低了。

最后一周,10年期国债收益率大概率会在2.84%-2.88%之间来回震荡。这决定了利率债表现空间也都会被压缩,窄幅调整为主。

12月13日以来,利率债反弹幅度已经比较大,0-5年期国开行债券指数从151.13反弹到151.80,反弹幅度0.44%。适当进行一些小幅调整,也是很正常的。

不过放心,调整幅度不会大。因为本周走势主要受到短期资金利率提升的压力,大家都知道,这个影响因素是暂时的。

信用债不慌,以涨为主

说完利率债,就要说说信用债了。信用债是更多投资者关心的,理财产品的主要投资方向也是信用债。

我判断本周信用债不会跟随利率债的调整,而是走出独立行情,以小幅上涨为主。信用债能走出独立行情的原因有两个。

第一,信用债此前跌幅较大,还没充分修复。信用债在这两轮下跌中,下跌幅度更大。利率债很多品种在第二轮下跌中是没有破新低的,所以整体跌幅有限。信用债则不同,12月开始的第二轮下跌中是下跌的主力,跌幅较大。

利率债经过两周上涨,已经修复的差不多了。信用债则不同,还处于较低的位置。这种时候,债券的价值是最大的影响因素,所以虽然处于年末,也大概率继续价值回归走势。

第二,当下利率债对短期资金面更为敏感,信用债敏感程度要低很多。资金成本短暂升高,直接影响利率债。但由于信用债收益率更高,所以受到的影响小一些。只要资金面没收紧到一定程度,就不会冲击信用债。

再加上现在使信用债企稳的是配置资金,比如保险投资资金、基金、养老金等,由于投资期限长,对短期资金成本变化并不敏感。

信用债的走势也可能出现分化

最近的反弹,信用债是有分化的,高等级信用债的反弹更早,反弹的幅度也更大。本周预计高收益的信用债,迎来表现的机会。

同样是三年期中票,AA-评级的收益率为6.4%、AA评级的收益率为4.02%、AAA评级的收益率为3.27%。

因为未来一年,主要的工作是发展经济,这种情况下出现信用风险的概率较小。收益率高的债券,并非没有投资机会。

而等级高的信用债,基本上已经随着利率债走过一轮修复行情了。它们本周将受制于利率债回调,高收益信用债则没有这个顾虑。

用专业一点的话说就是,“利差走阔到一定程度,未来有望迎来收敛。”利差就是债券的估值,估值修复速度大于利率债调整幅度,就会迎来上涨。

推而广之,永续债、城投债也都有可能继续迎来修复。高收益债券是理财产品的主要投资方向,我分析本周理财净值继续修复。

每一次冲击都是机会

投资的时间越长,越有感触,“每一次冲击都是机会”。只有在冲击中,做出正确的投资决策,才能在资本市场生存下去。

2022年股票熊市,一直跌到10月末,是一次冲击;11月中旬以来,债券发生暴跌,也是一次冲击。

2022年3月时候,固收+产品大幅下跌,发生过一次赎回潮;11月中旬到12月,理财净值亏损又迎来一次赎回潮。

今年做投资,无疑是“困难”模式。希望明年,能轻松一些。

关键词: 2022年最后一周债券市场怎么走利率债迎来震荡 信用债继续回暖 年期国债 债券市场

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