金智教育IPO执念：闯关创业板定位问题屡被问询，用户信息保护有劣迹；保荐机构此前遭立案调查
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5月17日，江苏金智教育信息股份有限公司更新上市申请审核动态，公司已回复第二轮审核问询函，回复的问题主要有，关于创业板定位，关于业务模式，关于业务经营合法合规性等。5月18日，金智教育更新了招股书。
金智教育是一家高校信息化服务提供商，这家公司的资本化之路也蛮折腾的，曾于2015年6月至2020年3月在新三板挂牌，终止挂牌后，公司立刻开启了科创板上市进程，2020年9月开始申报，2021年12月31日撤回注册申请。去年6月30日，金智教育转战创业板获得受理。
两轮问询中，金智教育的定位问题和获取用户信息的合规安全性相关问题一直被监管部门关注。因“今日校园”APP 违法收集用户个人信息，金智教育曾多次被工信部、网信办等部门通报并要求整改，但公司此前的招股说明书及其他申报材料中未披露或说明该事项。
此外，从新三板到现在的冲击创业板，金智教育的保荐机构多次更替，现在的保荐机构为广发证券。而就在4月份，广发证券因未在美尚生态景观股份有限公司2018年非公开发行股票的保荐业务中勤勉尽责，涉嫌违法，已被立案调查。不知此事会否对金智教育这一项目有所影响。
没进科创板打脸 改道创业板定位两度被问询
根据招股书，这是一家为高等院校和中职学校提供软件开发、SaaS 服务、运维服务、系统集成等信息化服务的企业。据称，公司已累计向 1000 余所高等院校和中职学校提供信息化服务。
金智教育的资本之路还挺丰富的。早前，金智教育归属于上市公司金智科技，2010年，金智科技将其剥离给了控股股东金智集团，而金智集团也在几年后完全退出了金智教育。
2015年6月，金智教育在新三板挂牌，2020年3月退市。2020年9月，金智教育谋求科创板上市。2021年2月，公司通过上市委的审核后，在一个月后提交注册申请，IPO道路看似十分顺利。
彼时，A股市场已有新开普、佳发教育、龙软科技、开普云、中科星图等多家高教信息化上市公司。其中，新开普、佳发教育在中小板上市，龙软科技、开普云、中科星图分别于2019年12月、2020年3月和2020年7月在科创板上市。基于这一情况，彼时不少人士认为金智教育科创板上市成功的可能性较大。
然而，2022年1月6日，中国证监会官网显示，金智教育终止发行注册程序。中国证监会表示，金智教育和保荐机构东方证券承销保荐有限公司提交了《关于撤回金智教育首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》，主动要求撤回注册申请文件。
去年改道创业板后，科创板IPO一事是首轮问询中的第二个问题，当时公司回复表示自身科创属性相关事宜尚需进一步论证落实。
创业板上市对企业的创新、成长性有一定要求，那么，金智教育此次创业板上市符合相关属性吗？在第一轮和第二轮问询中没监管机构抛出的第一个问题都是创业板定位。
从业绩端来看，金智教育的业绩成长性要打一个问号。自2018年收入突破4亿元后，公司的营收就未能登上5亿元这一平台。2021年，公司的收入达到了4.92亿元，超过了疫情前的2019年，但当期公司的归母净利润为0.8亿元，仍低于2019年的0.85亿元。
2022年，金智教育的收入与归母净利润都下滑了，同比分别下降了7.5%与2.5%，收入规模甚至比2020年还低。这些数据一定程度上表明，金智教育自2019年开始就逐渐陷入了增长瓶颈之中。
绕不开用户信息安全问题，是污点也是隐患
对于金智教育来说，有些污点怎么也绕不开，可以说也是未来业务发展中的一个隐忧。
金智教育的SaaS服务业务中“今日校园”APP、“辅导猫”辅导员办公协同服务涉及获取个人信息，运维服务提供的监控与故障处理、数据分析二项运维服务涉及获取学校服务器主机数据。
其中，“今日校园”APP多次遭官方通报整改。2020 年 8 月收到工信部信息通 信管理局通报；2020 年 11 月收到 APP 违法违规收集使用个人信息治理工作组、 工信部信息通信管理局通报；2021 年 2 月收到江苏省通信管理局通报。
在第一轮、第二轮问询中，金智教育的用户信息问题尤为被关注。
业务依赖高校但高校客户不稳定
和同行相比，金智教育的盘子并不大。2022年，金智教育的营收为4.55亿元，同行业的新开普、中科星图2022年的营收分别为10.7亿元、15.77亿元。
在创业板上市的申请中，金智教育表示公司主要产品及服务包括软件开发、SaaS服务、运维服务、 系统集成及其他服务四类；而前次申报的公开资料显示为软件开发、 运维服务系统集成三类。
具体来看，软件开发是金智教育的主力业务。2020年、2021年和2022年，软件开发分别占到金智教育总营收的84.24%、82.08%和81.33%。但该业务的营收增速并不理想，甚至在2022年出现了小幅度的下滑。
SaaS服务尽管目前规模较小，但这一业务为金智教育四个业务板块中增长最快的业务。报告期内分别实现收入1294.54万元、2763万元、3181.34万元。
金智教育提到，2020 年以来，随着高校延期开学、线上办公教学，各类信息化软件产品成为高校开展管理、教学活动的“刚需”，SaaS 服务进一步得到推广和应用。但很显然，SaaS业务目前还难以撑起金智教育的成长性，毕竟占比还很小。
值得一提的是，金智教育的业务发展主要依赖高校客户，但其来自院校客户的收入却逐年下降。2020年以来，该公司直销收入超七成来自院校客户的收入，占直销业务收入的比重分别为85.12%、80.68%以及77.19%，相关收入也从期初的3.34亿元降至期末的2.63亿元。
金智教育的高校大客户也不太稳定。2020年，金智教育前五大客户中高校客户数为3家，2021年和2022年均为2家，且报告期内所有上榜高校仅在公司前五大客户名单中出现一次。
金智教育解释称，高校客户信息化项目建设及更迭存在一定周期，因此进入报告期各期前五大的客户存在一定变化。
技术人员流失但人工成本上升
作为一家意欲挺进创业板的企业，金智教育显然要在创新上下功夫的，所以技术人员也是公司的核心竞争力，但根据招股书，公司的技术人员有所流失。
报告期内金智教育的研发人员数量分别为398人、396人、320人，占比分别为31.69%、30.87%、27.44%；核心技术人员数量分别为13人、11人、10人，占比分别为1.04%、0.86%、0.86%。
另外，在报告期内，金智教育还损失了3员大将。公司原核心技术人员曹坤明、李文龙、李忻均因个人原因分别于2021年8月、2021年9月、2022年10月离职。
值得一提的是，金智教育对离职人员的相关管理应该也有漏洞。此前，曾在金智教育任职的傅某某等5名员工盗用其代码使用在下家公司项目中，金智教育因此造成的直接损失已高达277万元。据悉，傅某某等5名达科教育直接责任人员曾在金智教育产品中心、工程中心、开发部从事软件开发工作。
金智教育所处软件行业对人力资源的依存度较高，人力资源成本是其作为软件服务提供商的主要成本。
报告期各期，公司营业成本中的人工成本分别为9434.27万元、9733.79万元和1.01亿元，占营业成本总额的比例分别为50.70%、52.27%和57.55%，呈逐年上涨的态势。
金智教育指出，经测算，如果营业成本中的人工成本上升5%，则金智教育2020年至2022年税前利润分别下降5.95%、5.98%和6.31%。如果未来人工成本的上升速度大于人均产值的增速，将对其毛利率和经营业绩产生较大不利影响。
保荐机构广发证券被立案调查
金智教育在首轮问询中有一个被关注的问题就是保荐机构频繁更换的问题。
据悉，金智教育于 2019 年 12 月向江苏证监局首次申请辅导备案，由广发证券担任辅 导机构。不过，在首次辅导过程中，辅导机构因风险项目事件，收到中国证监会广东监管局暂停其保荐业务资格6个月的行政监管措施。金智教育称，受此影响，为确保IPO顺利申报，经协商由东方证券承销保荐有限公司担任辅导机构，承接辅导工作。
2022年的6月，金智教育再次提交了上市申请，其保荐机构也由东方证券更换为广发证券。
对此，金智教育是这样解释的: 鉴于广发证券跟踪服务发行人多年，双方形成良好合作关系，且广发证券已恢复保荐业务资格，发行人本次重新申报创业板IPO选择由广发证券继续作为辅导机构，于2022年1月向江苏证监局再次报送申请辅导备案，于2022年6月完成辅导验收和创业板IPO申报，广发证券担任保荐机构。
由此看来，金智教育对广发证券的认可度还是很高的，但广发证券在拿回客户的同时也陷入了新麻烦。
此前的4月17日晚间，广发证券公告表示，当日收到证监会《立案告知书》，因该公司在美尚生态景观股份有限公司2018年非公开发行股票的保荐业务中未勤勉尽责，涉嫌违法，根据相关法律法规，中国证监会决定对该公司立案。
2019年3月25日，*ST美尚非公开发行股票上市。*ST美尚此次非公开发行新股7948.72万股，募集资金总额9.3亿元。而依据2023年4月7日*ST美尚收到的证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，该公司非公开发行股票行为构成欺诈发行。
广发证券不仅是*ST美尚2018年非公开发行股票的保荐人，也是*ST美尚在创业板上市的保荐人。
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