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中国银河证券股份有限公司谢芝优近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《猪价低迷压制Q2业绩，下半年业绩好转可期》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为41.3元。
牧原股份(002714) 核心观点： 事件公司发布2023年半年度报告。 受猪价低迷影响，23Q2公司业绩持续亏损23H1公司实现营收518.69亿元，同比+17.17%，其中生猪、屠宰与肉食产品分别贡献506.83亿元、86.74亿元，同比+18.91%、+70.92%；归母净利润-27.79亿元，同比+58.42%；扣非后归母净利润-27.86亿元，同比+59.45%；综合毛利率1.42%，同比+10.91pct；期间费用率8.76%，同比-0.92pct。23Q2公司营收276.71亿元，同比+6.47%；归母净利润-15.81亿元，同比-5.17%；销售毛利率1.01%，同比+0.97pct；期间费用率8.31%，同比-0.07pct。公司业绩亏损主要源于生猪价格持续低迷。 23H1公司生猪出栏3027万头，养殖产能超7800万头23H1公司合计出栏生猪3026.5万头（同比-3.2%），其中商品猪2907.7万头、仔猪109万头、种猪9.7万头。23Q2公司出栏生猪1642万头（同比-6%），其中商品猪1570.1万头、仔猪67.2万头、种猪4.6万头。23年以来公司养殖成本呈持续下降趋势，我们估算6月公司商品猪完全成本已低于15元/kg，具备行业领先优势。随着公司在饲料配方、育种、智能化装备等多方面持续综合发力以及原料价格下行的共同作用下，公司生猪养殖成本有望进一步下降。截至23Q2末，公司固定资产、在建工程、生产性生物资产分别为1091.92亿元、49.1亿元、77.07亿元，环比Q1末+1.6%、-22.9%、+4.2%。2023年6月末公司已有养殖产能超过7800万头/年，能繁母猪存栏303.2万头。2023年公司预计出栏生猪6500-7100万头，同比+6.21%至+16.01%。 公司生猪屠宰量增长显著，肉食业务布局持续推进2023H1公司合计屠宰生猪552.2万头，同比+57%；销售鲜、冻品等猪肉产品59.33万吨，主要源于公司生产规模的扩大及产能的逐步释放。截至23年6月末，公司共投产10家屠宰厂，投产产能2900万头/年；公司已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立25家屠宰子公司，并继续完善屠宰肉食业务布局。 投资建议公司为生猪养殖行业龙头，生猪养殖成本优势领先，随着7月末猪价持续上涨，公司生猪养殖业绩将显著改善。考虑到23年上半年猪价低迷带来公司业绩亏损，我们下调全年公司业绩估算，预计2023-2024年EPS分别1.41元、4.5元，对应PE为29倍、9倍，维持“推荐”评级。 风险提示动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券施腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利199.61亿，根据现价换算的预测PE为11.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.81。
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〖 证星研报解读 〗
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